תארו לעצמכם בוקר שגרתי. אתם קמים מתי שבא לכם, שותים את הקפה שלכם בנחת מול הים, פותחים את הלפטופ או את הסמארטפון רק כדי לראות שהתיק ההשקעות שלכם עשה גם היום את העבודה שלו. בלי בוסים, בלי שעון מעורר, ובלי הלחץ הזה של "מאיפה נביא כסף לחודש הבא". אם התרחיש הזה נשמע לכם כמו חלום רחוק השמור למיליארדרים בלבד, כנראה שעוד לא נחשפתם לסוד השמור ביותר של קהילת העצמאות הכלכלית. אז מהו מחקר טריניטי (כלל ה־4%) ולמה הוא התגלית הפיננסית הכי חשובה שתקראו בחיים שלכם? במאמר הזה אנחנו הולכים לצלול לעומק המספרים, הסטטיסטיקות והפסיכולוגיה של העושר.
הבטיחו לי שתקראו את המאמר הזה עד הסוף, כי ברגע שהאסימון ייפול – החיים שלכם הולכים להשתנות. אתם תבינו בדיוק, אבל בדיוק, כמה כסף אתם צריכים כדי להפסיק לעבוד לנצח. אתם תגלו איך להפוך את ההון שלכם למכונה משומנת שמדפיסה מזומנים, ואיך לחיות ברמת החיים שאתם חולמים עליה, מבלי לחשוש שהכסף ייגמר יום אחד. הכינו את עצמכם למסע מרתק אל תוך המנגנון שמאפשר לאנשים לפרוש בשנות ה-30 וה-40 לחייהם, ולחיות כמו מלכים. בואו נצא לדרך.
סוד הפרישה של עשירי העולם: איך המערכת הזאת באמת עובדת?
כדי להבין איך אנשים עשירים באמת חושבים, אנחנו חייבים לשנות דיסקט. רוב האנשים בעולם עובדים בשביל כסף. הם מחליפים את הזמן היקר שלהם תמורת תלוש משכורת.
אבל האנשים שקוראים את "טחונים" יודעים שהמשחק האמיתי הוא הפוך: לתת לכסף לעבוד בשבילנו. וכאן בדיוק נכנסת לתמונה תפיסת העולם של משיכה בטוחה מתיק השקעות, או באנגלית Safe Withdrawal Rate.
הרעיון הוא פשוט גאוני. אתם בונים ערימה יפה של הון, משקיעים אותה בחוכמה בנכסים מניבים (כמו מניות ואיגרות חוב), ומושכים ממנה בכל שנה סכום קטן ומחושב. הסכום הזה אמור לממן את כל סגנון החיים שלכם – החל מהסופרמרקט ועד לחופשות במלדיביים.
3 הפרופסורים שהחליטו לפצח את המטריקס הפיננסי
הכל התחיל באוניברסיטה קטנה בטקסס בשם "טריניטי". שלושה חוקרים מבריקים לפיננסים (פיליפ קולי, קרל האברד ודניאל וולץ) ישבו יום אחד והחליטו לבדוק שאלה שמעסיקה כל משקיע עשיר: "כמה כסף אני יכול למשוך מתיק ההשקעות שלי בכל שנה, מבלי שהתיק יתרוקן לעולם?"
הם לא הסתמכו על ניחושים. הם לקחו נתונים היסטוריים של שוק ההון האמריקאי לאורך עשרות שנים.
הם בדקו כל תרחיש אפשרי: מלחמות עולם, משברים כלכליים, תקופות של אינפלציה מטורפת וזמנים של שגשוג. הם הריצו סימולציות על תיקי השקעות שונים המורכבים ממניות ואיגרות חוב, ובדקו מה קורה למי שמושך אחוזים שונים מהתיק שלו לאורך תקופות של 15, 20, 25 ו-30 שנה.
מספר הקסם שישנה לכם את החיים: ברוכים הבאים למועדון ה-4%
אחרי אינספור חישובים ומודלים מתמטיים מורכבים, החוקרים הגיעו למסקנה חד משמעית שזעזעה את העולם הפיננסי לטובה. הם גילו את המספר המנצח.
החוקרים מצאו שאם משקיע מושך 4 אחוזים משווי תיק ההשקעות שלו בשנה הראשונה לפרישה, ולאחר מכן מעדכן את הסכום הזה בכל שנה רק בהתאם למדד המחירים לצרכן (אינפלציה) – הסיכוי שהכסף שלו ייגמר ב-30 השנים הבאות שואף לאפס.
זה נשמע פשוט, אבל העוצמה של הגילוי הזה היא בלתי נתפסת. זה אומר שיש לכם נוסחה מתמטית בדוקה, מבוססת היסטורית, שאומרת לכם בדיוק מהו "המספר" שלכם.
איך מחשבים את היעד ב-10 שניות? (חוק ה-25 המפורסם)
אם אנחנו יודעים שאנחנו יכולים למשוך 4% בשנה, קל מאוד לחשב לאחור כמה כסף אנחנו צריכים כדי לצאת לחופש כלכלי לחלוטין. המתמטיקה של העשירים עובדת ככה: מכפילים את ההוצאות השנתיות הרצויות שלכם ב-25.
למה 25? כי 100 חלקי 4 שווה 25. פשוט וקל. בואו ניקח דוגמה כיפית שתעשה לכם סדר בראש:
- נניח שאתם רוצים לחיות ברמת חיים מפנקת של 40,000 שקלים בחודש נטו.
- זה אומר שההוצאה השנתית שלכם היא 480,000 שקלים (40,000 כפול 12).
- עכשיו, קחו את ה-480,000 שקלים האלו, ותכפילו אותם ב-25.
- התוצאה? 12,000,000 שקלים.
זהו זה. 12 מיליון שקלים מניבים, זה כל מה שאתם צריכים כדי למשוך 40 אלף שקל בחודש (צמוד למדד!) מבלי לעבוד יום נוסף בחייכם, כשהסבירות שהכסף ייגמר לכם היא אפסית. התיק שלכם פשוט ימשיך לייצר תשואה שמכסה את המשיכות שלכם.
מנגנון האינפלציה: איך התיק שלכם מגן עליכם מעליית מחירים?
אחת השאלות הראשונות שאנשים חכמים שואלים היא: "רגע, אבל 40 אלף שקל של היום זה לא 40 אלף שקל של עוד עשרים שנה. מה עם האינפלציה? מה קורה כשמחיר הקוויאר עולה?"
היופי המרהיב במחקר ההיסטורי הזה הוא שהוא כבר לקח את זה בחשבון. הכלל אומר שאתם מושכים 4% רק בשנה הראשונה. מהשנה השנייה ואילך, אתם שוכחים מהאחוזים, ופשוט מתאימים את סכום המשיכה ההתחלתי לאינפלציה.
דוגמה מעשית שתעשה לכם סדר בארנק
נחזור לתיק ה-12 מיליון שלנו. בשנה הראשונה משכתם 480,000 שקלים וחייתם את החלום.
נניח שבשנה הזו הייתה אינפלציה של 3%. בשנה השנייה, אתם לא בודקים כמה התיק שווה עכשיו (הוא אולי עלה ל-13 מיליון ואולי ירד ל-11 מיליון, זה לא משנה). אתם פשוט לוקחים את ה-480,000 שקלים שמשכתם, מוסיפים להם 3%, ומושכים 494,400 שקלים.
כך כוח הקנייה שלכם נשמר בצורה מושלמת. אתם יכולים להמשיך לקנות את אותו סגנון חיים בדיוק, מבלי לרדת ברמה, לא משנה מה הכלכלה עושה בחוץ.
5 תובנות מדהימות מהמחקר שאף אחד לא מספר לכם
כדי להיות מומחים אמיתיים בשליטה על הון, צריך להבין את הניואנסים הקטנים שעושים את ההבדל הגדול. כשצוללים עמוק לתוך הנתונים, מגלים כמה דברים פשוט מדהימים על השווקים הפיננסיים.
הנה כמה נקודות שיהפכו אתכם למאסטרים בניהול תיק הפרישה שלכם:
- הכסף לרוב לא נגמר, הוא מכפיל את עצמו: הנתון הכי מדהים הוא שברוב המוחלט של התרחישים ההיסטוריים, לא רק שהכסף לא נגמר אחרי 30 שנה – הוא גדל משמעותית! משקיע שמשך 4% מתיק מוטה מניות, מצא את עצמו לרוב עם סכום גדול פי כמה מהסכום שאיתו הוא התחיל את הפרישה. משמעות הדבר היא שפע אדיר להוריש לילדים או לתרום.
- הרכב התיק הוא קריטי: המחקר הראה שאי אפשר פשוט לשים את הכסף מתחת לבלטה או רק באג"ח סופר-שמרני. כדי להרוויח את כוח הקסם של ריבית דריבית, התיק חייב לכלול לפחות 50% מניות. משקיעים חכמים רבים שומרים על יחס של 75% מניות ו-25% אג"ח כדי להבטיח צמיחה יחד עם כרית ביטחון.
- סובלנות לזעזועים: הכלל שרד את המשברים הגרועים ביותר בהיסטוריה. הוא צלח התרסקויות בורסה חדות, בועות טכנולוגיה שהתפוצצו, ומשברי נדל"ן עולמיים. סוד הקסם הוא פשוט לא להיכנס לפאניקה ולדבוק בתוכנית שלכם.
- גמישות היא שם המשחק: המחקר המקורי הניח התנהגות של רובוט – משיכה עיוורת בכל מצב שוק. במציאות, אנשים עשירים הם חכמים יותר. אם יש שנה איומה בבורסה, אפשר להחליט שמוותרים על חופשת סקי אחת ולא מעדכנים את המשיכה לאינפלציה באותה שנה. הגמישות הקטנה הזו מעלה את סיכויי ההצלחה ל-100% ודאות.
- אפקט הדיבידנדים: חברות איכותיות ממשיכות לחלק רווחים (דיבידנדים) למשקיעים שלהן גם בתקופות קשות. הרבה פעמים, התזרים מהדיבידנדים והריביות מכסה חלק ניכר מאותם 4% שאתם מושכים, כך שאתם כמעט ולא צריכים למכור נכסים מהתיק.
הפסיכולוגיה של העושר: למה רוב האנשים מפחדים להיות חופשיים?
למרות שהמתמטיקה כל כך ברורה ומוכחת, הרבה מאוד אנשים מתקשים ליישם את המודל הזה. ולמה? בגלל מחסום פסיכולוגי. אנחנו מתוכנתים מגיל אפס לחשוב שביטחון מגיע אך ורק ממקום עבודה קבוע ומתלוש משכורת.
הרעיון של לראות את תיק ההשקעות שלך יורד ב-15% בחודש אחד בגלל משבר עולמי, ועדיין להמשיך למשוך ממנו כסף במורל גבוה, דורש עצבים מברזל. אבל זה בדיוק ההבדל בין מי שנשאר תקוע במירוץ העכברים, לבין מי שחי את החיים בתנאים שלו.
איך לפתח "מיינדסט" של טייקונים
הסוד הוא להסתכל על התיק שלכם כעל עסק לכל דבר. העסק הזה מייצר עבורכם תזרים. ממש כפי שבעל דירה להשקעה לא בודק כל בוקר בכמה ירד או עלה ערך הדירה שלו – כל עוד השוכר משלם שכירות, כך גם אתם לא צריכים להתרגש מתנודות יומיומיות בבורסה.
השווקים תמיד יורדים ותמיד עולים. זהו טבעם. ברגע שאתם מבינים שהתיק שלכם בנוי לספוג את הזעזועים האלה, אתם משתחררים מהחרדה. אתם מפסיקים לבדוק את האפליקציה של הבנק פעמיים ביום, ומתחילים להתמקד בדברים שבאמת חשובים בחיים: משפחה, תחביבים, טיולים והגשמה עצמית.
איך המקצוענים באמת מיישמים את השיטה הלכה למעשה? (טקטיקות מתקדמות)
עד עכשיו דיברנו על התיאוריה ועל המחקר הבסיסי. אבל כשיוצאים לשטח, המקצוענים אוהבים לשדרג את המערכת כדי להבטיח מקסימום רווחים ומינימום סיכון. הנה כמה שיטות פעולה שעשירי העולם אוהבים לשלב עם חוק המשיכה הבטוחה.
קודם כל, כרית ביטחון במזומן. במקום להיות מושקעים 100% בשוק ההון, משקיעים חכמים מחזיקים בצד שוות ערך לשנתיים או שלוש של הוצאות במזומן או בפיקדונות קצרי מועד.
למה זה גאוני? כי אם יש קריסה פתאומית בשוק (נניח משהו בסגנון של תחילת שנת הקורונה), אתם לא צריכים למכור מניות בהפסד כדי לממן את המחיה שלכם. אתם פשוט חיים מהמזומן ששמתם בצד, ונותנים לתיק ההשקעות שלכם את הזמן להתאושש (והוא תמיד מתאושש). ברגע שהשוק חוזר לעלות, אתם ממלאים מחדש את כרית הביטחון מתוך הרווחים.
שילוב מנצח: נדל"ן, שוק ההון ויזמות דיגיטלית
למרות שהמחקר המקורי התמקד רק במניות ואג"ח, עשירי ההווה יודעים שגיוון מקורות ההכנסה הוא הצעד החכם ביותר. אפשר ליישם את עקרונות המשיכה גם על שילוב של תיק השקעות קלאסי יחד עם הכנסה פסיבית מנדל"ן.
נניח שאתם צריכים 40,000 שקלים בחודש. אם יש לכם שתי דירות קטנות שמכניסות יחד 10,000 שקלים בחודש נטו מדמי שכירות, פתאום אתם צריכים שהתיק בשוק ההון ייצר לכם רק 30,000 שקלים.
המשמעות היא שאתם צריכים תיק קטן יותר משמעותית (9 מיליון במקום 12 מיליון לפי חוק ה-25), או שאתם יכולים להרשות לעצמכם למשוך אחוז נמוך יותר, מה שהופך את המערכת שלכם לחסינת כדורים אפילו יותר.
הגרסה המודרנית: כללי הגמישות הדינמיים (למה להגביל את עצמנו?)
הביקורת היחידה שהייתה לאורך השנים על כלל ה-4% היא שהוא קצת נוקשה מדי. הרי אף אחד מאיתנו לא חי בצורה ליניארית מושלמת. יש שנים שבהן אנחנו רוצים לטייל מסביב לעולם ולהוציא יותר, ויש שנים שאנחנו מעדיפים להישאר קרוב לבית ולהוציא פחות.
בעקבות זאת, פותחו אסטרטגיות משיכה דינמיות. הבולטת שבהן נקראת "מעקות בטיחות" (Guardrails). השיטה הזו אומרת דבר מאוד הגיוני: אנחנו נתחיל במשיכה של 4%, אבל נשנה אותה בהתאם לביצועי השוק.
לגלוש על הגלים של הבורסה בסטייל
אם השוק טס למעלה ועושה תשואות פנומנליות של 20% בשנה, למה שנסתפק רק ב-4% שלנו? האסטרטגיה הדינמית מאפשרת לכם לתת לעצמכם "העלאת שכר" ולהגדיל את סכום המשיכה. לכו תקנו את שעון הרולקס ההוא שרציתם.
מצד שני, אם השוק נכנס למיתון עמוק, אתם מפעילים מעצור. אתם מצמצמים מעט את ההוצאות המותרות שלכם לשנה-שנתיים הקרובות. הגמישות הזו לא רק ששומרת על התיק שלכם חי ונושם לנצח, אלא היא גם מאפשרת לכם למשוך סכומים התחלתיים גבוהים יותר (אפילו 5% או 5.5%) אם אתם מוכנים להיות גמישים בשנים פחות טובות.
14 שאלות שכל מי שרוצה להיות עשיר חייב לשאול (ותשובות שיעשו לכם סדר)
כדי לוודא שאתם מסיימים את הקריאה כאן כשאתם מומחים של ממש, ריכזנו את השאלות הבוערות ביותר שצצות אצל משקיעים שמתכננים את החופש הכלכלי שלהם. התשובות כאן הן זהב טהור.
1. האם המחקר הזה תקף גם לישראל או רק לארה"ב?
המחקר המקורי בוצע על נתוני השוק האמריקאי, אבל העיקרון עובד בכלכלה הגלובלית של היום. משקיע ישראלי חכם לא משקיע את כל כספו רק בבורסה בתל אביב. על ידי השקעה במדדים עולמיים (כמו ה-S&P 500 או מדדים עולמיים רחבים), אתם מצמידים את ההון שלכם לכלכלה העולמית, ולכן הכלל עובד בצורה מושלמת גם אם אתם יושבים בבית קפה בתל אביב.
2. מה קורה אם אני צעיר ומתכנן פרישה של 50 שנה ולא 30 שנה?
שאלה מעולה שמראה שאתם חושבים רחוק. מחקרי המשך שנעשו הראו שאם מגדילים את טווח הזמן ל-50 או 60 שנה, שיעור ההצלחה של 4% יורד ממש במעט (לסביבות 90-95%). מי שרוצה להיות זהיר במיוחד ולישון בשקט מושלם בגילאי ה-30 המוקדמים שלו, יכול לכוון לכלל של 3.5% או 3.25%. זה פשוט אומר שצריך לאסוף קצת יותר הון לפני שחותכים את החבל.
3. האם עמלות דמי ניהול הורסות את כל החישוב?
הן בהחלט פקטור שחובה לקחת בחשבון. המחקר המקורי הניח עמלות אפסיות. כיום, בעידן של קרנות סל מחקות מדד (ETF), אפשר לבנות תיק השקעות עולמי מפואר בדמי ניהול מזעריים של 0.03% עד 0.1%. אם אתם משלמים דמי ניהול שמנים ליועצים מיושנים, זה בהחלט נוגס לכם בקצבה. הסוד הוא אופטימיזציה של עלויות – השאירו את הכסף אצלכם, לא אצל מנהל הקרן.
4. מה לגבי מיסים? זה הרי לא נטו לכיס!
נכון מאוד. חוק ה-4% מדבר על משיכה ברוטו. כשאתם מחשבים את היעד שלכם (חוק ה-25), אתם חייבים להכניס למשוואה את המס על רווחי הון (25% ריאלי בישראל). עם זאת, חשוב לזכור שאתם משלמים מס רק על הרווח, ולא על הקרן. ישנם גם המון מכשירי השקעה פטורים ממס או דוחי מס בישראל, כמו קרנות השתלמות, קופות גמל להשקעה (אם מושכים כקצבה מעל גיל 60), שמאפשרים לתכנן פרישה סופר-יעילה מבחינת מיסוי.
5. האם אפשר ליישם את הכלל רק על הכנסות מדיבידנדים?
בהחלט. ישנה תת-קהילה שלמה בעולם הפרישה המוקדמת שדוגלת ב"תשואת דיבידנד". הם בונים תיק של חברות ותיקות ויציבות שמחלקות, נניח, 3.5%-4% בשנה כדיבידנד. במצב כזה, אתם בכלל לא צריכים למכור את המניות עצמן (אתם לא נוגעים בקרן). אתם פשוט חיים מהדיבידנדים שנוחתים לכם בחשבון העו"ש בכל רבעון. זו פסיכולוגיה מדהימה שמרגיעה מאוד משקיעים רבים.
6. האם חייבים להיות פסיביים לחלוטין אחרי שמגיעים ליעד?
ממש לא! האמת המצחיקה היא שרוב האנשים שמגיעים לחופש כלכלי בשלב מוקדם לא באמת מפסיקים לעבוד. הם פשוט מפסיקים לעשות עבודות שהם שונאים. ברגע שהלחץ הכלכלי נעלם, אנשים פותחים עסקי תשוקה, מייעצים, כותבים, או יוצרים אומנות. כל שקל שאתם מכניסים מ"עבודת כיף" מקטין את המשיכה שלכם מהתיק, ומעיף את ההון שלכם לשמיים.
7. מה אם אני פורש ובדיוק בשנה הראשונה יש התרסקות של 40% בבורסה?
זהו החשש הגדול ביותר וקוראים לו "סיכון רצף התשואות" (Sequence of Returns Risk). אם אתם סופגים מכה חזקה בדיוק בשנים הראשונות לפרישה, זה פוגע בתיק יותר מאשר אם המכה מגיעה אחרי עשור. הפתרון הקל ביותר, והחיובי ביותר, הוא ליישם גמישות. יש מכה בשוק? משתמשים בכרית המזומנים שהכנו מראש, מקטינים קצת הוצאות פנאי מוגזמות לשנה אחת, ואפשר גם לייצר הכנסה קטנה מהצד עד שהשוק יחזור לשבור שיאים (מה שהוא תמיד עושה).
בניית מכונת העושר הפרטית שלכם: צעדים ראשונים לביצוע
עכשיו כשהבנתם את הקסם שמאחורי הקלעים, הגיע הזמן לדבר תכלס. איך אתם הופכים את הידע הזה למציאות בחיים שלכם? זה לא קורה ביום אחד, אבל המסע לשם הוא מתגמל ברמות שקשה לתאר.
השלב הראשון הוא מיפוי הוצאות ריאלי. אל תנסו לחיות על פתות ומים כדי להגיע מהר ליעד. חשבו כמה באמת עולים החיים המעולים שאתם רוצים. הוסיפו תקציב נדיב לחופשות, מסעדות איכותיות, תרומות ופינוקים. המספר שיצא לכם הוא העוגן שלכם.
השלב השני הוא מקסום חיסכון והגדלת הכנסות. ככל שתחסכו אחוז גבוה יותר מההכנסה הנוכחית שלכם (Saving Rate), ותזרימו אותו לשוק ההון, כך תגיעו ליעד מהר יותר. זה השלב שבו יזמות, העלאות שכר והשקעות חכמות מאיצות את התהליך בטירוף.
היופי בלהתבונן בכסף שלכם גדל
ככל שהזמן יעבור, אתם תחוו רגעים קסומים. פתאום תגלו שהתיק שלכם עשה בחודש אחד תשואה ששווה למשכורת שלמה שלכם. בשלב מתקדם יותר, התיק יעשה בשנה רווחים שעולים על כל מה שהרווחתם בעבודה שלכם.
זה הרגע שבו נופל האסימון – הכסף הפך לעובד הכי מצטיין בעסק שלכם. הוא לא מבקש ימי חופש, הוא לא חולה, והוא עובד 24 שעות ביממה, 7 ימים בשבוע, גם כשאתם ישנים חזק בלילה.
המפתח לאושר כלכלי נמצא בידיים שלכם
דיברנו כאן המון על מספרים, על מחקר אקדמי מאוניברסיטת טריניטי, על אחוזים ועל אינפלציה. אבל חשוב להבין שכלל ה-4% הוא רק כלי. הוא המנוע של הרכב, אבל אתם אלו שיושבים במושב הנהג.
העושר האמיתי אינו נמדד רק במספר האפסים בחשבון הבנק שלכם. עושר אמיתי נמדד בחופש שלכם. היכולת להתעורר בבוקר ולדעת שיש לכם שליטה מוחלטת על הזמן שלכם, שאתם בוחרים עם מי להיפגש, מה לעשות ואיך לתרום לעולם – זו הפריבילגיה הגדולה ביותר שכסף יכול לקנות.
לשבור את תקרת הזכוכית של המחשבה
הקריאה על המודלים האלה מנפצת את המיתוס העתיק שלפיו צריך לעבוד עד גיל הפנסיה הרשמי של המדינה. אתם לא תלויים יותר בשום מוסד ביטוח לאומי, בשום קרן פנסיה מיושנת ובשום בוס שקובע לכם מה הערך השעתי שלכם.
אתם מחזיקים עכשיו בתוכנית אב מוכחת. התוכנית שדורות של משקיעים חכמים השתמשו בה כדי לבנות הון בין-דורי, להגן עליו מפני קריסות שוק, וליהנות ממנו עד השקל האחרון, מבלי לפחד שיום אחד יגמר להם האוויר הכלכלי.
זה לא הזמן לעצור, זה הזמן להתחיל להרוויח
אם הגעתם עד לכאן, אתם כבר נמצאים צעד אחד משמעותי לפני 99% מהאוכלוסייה. רוב האנשים ימשיכו להתלונן על יוקר המחיה ולא יעשו כלום בנידון. אתם, לעומת זאת, מחזיקים עכשיו בנוסחה.
קחו דף ועט, או פתחו גיליון אקסל. חשבו את יעד ה-25 שלכם. בנו תוכנית תקיפה ופשוטה של השקעות במדדים מובילים ונדל"ן איכותי. צרו לעצמכם מערכת שחסינה בפני אינפלציה, שמתגמלת אתכם על סבלנות ושמעניקה לכם שקט נפשי טהור.
כשתגיעו אל היעד ותעשו את המשיכה הראשונה של אותם 4% קסומים, אתם תזכרו במאמר הזה ותחייכו. חופש כלכלי הוא לא מיתוס, הוא מתמטיקה פשוטה. ואתם? אתם בדרך הבטוחה לשם.